近年來我國產能占比達到全球60%以上的背景下，我國超高分子量聚乙烯纖維企業憑借成本方面較大的優勢，重點向毛利率更高的境外市場進行拓展。同益中的超高分子量聚乙烯纖維及其復合材料不僅成功實現了進口替代，更達到國際領先水平并滿足國內外高端市場，致力于實現成為“全球超高分子量聚乙烯纖維材料的引領者”的愿景。
深耕關鍵戰略材料，布局產業鏈縱深
超高分子量聚乙烯纖維是目前工業化高性能纖維材料中比強度和比模量最高的纖維，是分子量在100萬以上的聚乙烯樹脂所紡出的纖維，其斷裂伸長率高于碳纖維和芳綸，柔韌性好，在高應變率和低溫下力學性能仍然良好，抗沖擊能力優于碳纖維、芳綸等，是一種非常理想的防彈、防刺安全防護材料。因此，其下游應用領域廣泛，紡織、化工、食品、農業、建筑、醫療、體育、軍事國防和航空航天等領域均有涉及，市場需求量大。
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根據國家相關部委（發改委、工信部、科技部）發布的產業政策，超高分子量聚乙烯纖維及其制品系重點支持的“關鍵材料”，因而上升至國家戰略高度，為我國超高分子量聚乙烯纖維的科研創新及產業化推廣提供了強有力的政策支持和良好的政策環境。同益中作為行業內的主要參與者，符合國家戰略，擁有關鍵核心技術，科技創新能力突出，具有較強的市場競爭力。
同益中是國內首批掌握全套超高分子量聚乙烯纖維生產技術和較早實現超高分子量聚乙烯纖維產業化的企業之一，并且憑借二十余年積累，成為國內少數可以同時實現超高分子量聚乙烯纖維及其復合材料規模化生產的企業。其中，復合材料分為無緯布和防彈制品兩大類，公司在自產超高分子量聚乙烯纖維的基礎上制成的防彈衣，以及經公司先進復合工藝技術制造的防彈頭盔均具有較好的防彈性能，在同行業內具有領先地位。
因此，公司沿著“技術向縱深發展，應用向縱橫發展”的發展路徑，目前已擁有超高分子量聚乙烯纖維行業全產業鏈布局，能夠持續研發并生產出可以滿足下游產業使用的超高分子量聚乙烯纖維及其復合材料，是公司成為行業領先企業的途徑。豐富的產品種類和優異的產品性能已成為公司強有力的競爭優勢。
根據中國化學(11.170, 0.54, 5.08%)纖維工業協會出具的說明，2020年我國超高分子量聚乙烯纖維的總產量約為2.10萬噸，公司2020年超高分子量聚乙烯纖維產量為0.237萬噸，則可測算公司在國內超高分子量聚乙烯纖維的產量占比約為11.29%，產量規模在業內屬于第一梯隊。
持續創新能力，從進口替代到大規模出口
同益中作為行業內最早從事超高分子量聚乙烯纖維研發、生產和銷售的企業，在超高分子量聚乙烯纖維的國產化及進口替代的過程中，發揮了重要的作用。目前公司產品已經在超高分子量聚乙烯纖維以及纖維制成的繩纜、防彈制品領域實現了進口替代，特別是改變了我國在部分軍工裝備領域對國外產品的依賴及受制約的局面。
這得益于公司高度重視研發創新工作，歷年來投入大量資源進行研發工作，具有較強的技術實力，以及持續創新能力和市場競爭力。自2017年以來，公司始終為中國化學纖維工業協會超高分子量聚乙烯纖維分會的副會長單位，并先后參與起草多項國家和行業標準，并獲得國家科學技術進步二等獎、中國專利優秀獎等殊榮。截至招股意向書簽署日，公司共擁46項中國境內專利（其中29項為發明專利）、21項境外PCT專利（均為發明專利），另有15項境內發明專利已在申請中。
公司生產的超高分子量聚乙烯纖維及其防彈制品的產品性能已達到國際同類產品性能，具有優良的防彈性能和超高的性價比，在國際防彈制品市場中具有較強的競爭力，積累了數量眾多的優質客戶，遍布全球50多個國家和地區。
公司十分重視海外市場發展戰略，招股書顯示近三年境外銷售收入占主營業務收入比例分別為71.21%、68.85%和68.47%。同時，2019年我國超高分子量聚乙烯纖維行業的出口量為3354.9噸，公司超高分子量聚乙烯纖維出口金額占國內同類產品出口總金額的32.52%。
值得關注的是，公司實際控制人為國投集團，控股股東為中國國投國際貿易有限公司，公司也是歐洲繩纜協會（Eurocord）和美國繩纜協會（The Cordage Institute）的會員單位，有助于拓展海外市場。根據GVR的預測，至2025年，防彈類紡織品的全球市場規模將擴大至23.28億美元，歐洲和北美地區仍是防彈類紡織品最主要的市場，預期2025年其市場規模將分別達到7.54億美元和6.94億美元。
目前，在產品一致性及穩定性、抗蠕變產品等細分領域，海外龍頭憑借深厚的技術積淀，仍具有較強的實力。因此，公司未來將著重在高端領域內繼續實現突破，包括在低蠕變超高分子量聚乙烯纖維、雷達天線罩、新型紡絲技術、無彎曲高性能織物、超輕超軟防彈防刺材料等相關技術方向和應用領域進行持續投入，并努力實現在相關領域對國外競爭對手同類產品的替代。
因此，根據招股書披露，公司將依托現有優勢，聯合進行深度研發，力爭于3-5年內建設完成國家級技術研發中心，未來將圍繞“超高分子量聚乙烯纖維生產過程的智能化和精細化”“高性能纖維檢驗測試及標準研究”“軍工防護下游產品開發”等方面開展研究，大幅提升生產過程的智能化程度和生產柔性，進一步改善和提升纖維及復合材料產品性能，多角度擴展下游的應用領域，全面推進超高分子量聚乙烯纖維的生產過程，在產業下游高精尖應用領域達到或趕超國際巨頭。
擴產能，把握更大規模、更高端市場需求
同益中的超高分子量聚乙烯纖維同等級產品自2005年研發成功并投放市場以來，國外龍頭企業相關產品售價已經下降了50%以上，打破國外競爭對手的價格壟斷。隨著超高分子量聚乙烯纖維的高性能化和低成本化的發展，超高分子量聚乙烯纖維下游應用領域不斷拓展和延伸，包括醫用、雷達天線罩用產品、海洋采油平臺系泊纜繩、航母拌索及各類艦艇的結構材料、增強水泥復合材料、芳綸復合制備高級別防彈裝甲、碳纖維復合制備輕質高強復合材料等領域。
2020年，全球超高分子量聚乙烯纖維理論需求量約為9.8萬噸，產能達到6.56萬噸，缺口明顯。根據前瞻產業研究院的統計數據，自2016年起5年內全球市場需求年增長率將保持在30%，未來10年市場需求量將達到30萬噸左右，市場需求旺盛，細分領域內仍將長期處于供不應求的狀態。
在超高分子量聚乙烯纖維的市場容量呈穩步增長趨勢下，另一方面，以同益中為代表的國內企業也在高端領域內繼續實現“從有到優”更高端產品的突破。
斷裂強度是衡量超高分子量聚乙烯纖維性能區分度最高的指標，通常認為斷裂強度在35cN/dtex及以上的產品可以劃分為“高端”產品。2018年至2020年，公司所產斷裂強度在35cN/dtex以上的“高端”纖維產品，其對外直接銷售量與用于生產復合材料的自用量合計數及占比均呈逐步增長趨勢，從14.87%提升至26.45%。
目前，公司已在超高分子量聚乙烯纖維的軍事裝備、海洋產業、安全防護等領域積累了較為廣泛的客戶，公司“年產4060噸超高分子量聚乙烯纖維產業化項目（一期）”及作為IPO募投項目之一的二期工程建成后，公司超高分子量聚乙烯纖維產能將達到5560噸/年，隨著本次募投項目投產后產能的提升，公司將積極向紡織、體育用品等民用領域拓展，搶占民用領域市場份額。
除此以外，另兩大IPO募投項目“防彈無緯布及制品產業化項目”的實施，將達到年產2,000噸防彈無緯布、50萬塊防彈胸插板和18萬頂頭盔的生產能力；“高性能纖維及先進復合材料技術研究中心”的實施也將鞏固公司在超高分子量聚乙烯纖維及其相關領域的技術研發能力。上述募投項目將大幅提高自身產能以及盈利能力，提升公司市場份額和核心競爭力，擴大在超高分子量聚乙烯纖維應用領域的布局。
經過多年積累和磨練，公司已打造出了一批高端復合型人才，建立了公平有效的人才激勵機制。2019年，公司通過對核心技術人員實施股權激勵；在本次IPO中，公司高管核心員工專項資產管理計劃還參與了戰略配售認購。通過這些激勵舉措，將公司核心人員的個人利益與公司發展的長期利益相結合，充分激發了核心人員的積極性和主動性，為公司長期的人才儲備奠定了堅實的基礎，為公司的持續發展提供了有力的保證。
（深圳懷新企業投資顧問有限公司）
（CIS）
