一、玻纖，性價比高的輕量化材料

玻纖主要可以分為粗紗（95% ）和電子紗（5%)。粗紗常用于建筑、交通、風電等行業，電子紗的下游主要是電子相關產品。主要應用于建筑建材，其次為電子電氣，交通運輸、管 道、工業、風電領域，分別為16%、12%、10%、7%。玻纖是當前性價比高的輕量化材料,玻纖價格位于鋼材與鋁合金之間，大規模使用玻纖不會大幅提升成本。

風電領域，玻纖具有優越的增強效果、重量輕等特點，是用于制造風力發電設備玻璃鋼葉片和機組罩的一種良好材料。預計 2022-2024年國內新增風電裝機累計容量可達218GW,估計1GW 風電玻纖用量在1萬噸，未來三年風電新増裝機容量對于玻纖需求可達218萬噸，年均需求超70萬噸，占玻纖全年需求的12%。 電子領域和新能源車方面,電子紗是一種絕緣性較好的玻纖材料,可制成玻纖布,用于印制電路板（PCB ）的核心基材-覆銅板的生產。新能源車專用的車載充電機、DC-DC轉換器、逆變 器以及電池管理系統均需要應用大量的PCB ,新能源車單車電子布用量是傳統普通燃油車的4-5倍。預計21 -25年中國大陸地 區每年電子紗需求増量約10W萬噸以上，占玻纖全年需求的2%。

二、當前玻纖價格維持高位，但市場預期普遍較悲觀

截止2022年6月初，玻纖粗紗價格基本保持環比穩定，電子紗價格止跌企穩。今年以來，玻纖價格維持高位。

玻纖新增投產較多是玻纖市場預期悲觀的主要原因。2022年, 玻纖全行業看預計有106萬噸玻纖產能投放，約占全年消費量的 17% ,其中，上半年已投產約54萬噸，上半年玻纖集中投產玻纖價格有所沖擊。

其次，玻纖會被碳纖維替代也是普遍擔心的方面。實際上，短期,玻纖難以被碳纖維完全替代。以風電領域為例,采用碳纖維葉片成本比玻纖葉片成本高約80% ,平價要求下，玻纖難以被碳纖維完全替代,僅在超大葉片（100m以上）等領域實現了 部分替代,其他下游也是僅在高端領域具有高替代效應.

三、玻纖出口持續超預期有望扭轉市場悲觀情緒，同時復工復 產持續推進，或對沖供給新增，預計玻纖2023年底前基本面難走弱，玻纖價格有望維持高位

今年以來,玻纖出口維持高景氣,系歐洲能源危機及美國關稅 豁免或將帶來増量需求。2022年4月，我國玻璃纖維紗及制品 出口量為17.6萬噸,同比+34.3% ；玻璃纖維粗紗出口總量7.4萬 噸，同比+58.7% ；短切玻璃纖維出口量3.1萬噸，同比 + 127.9%。

歐洲能源危機及美國關稅豁免為國內玻纖出口提供約50萬噸増量需求：1 ）歐洲能源危機帶來本土產能收縮，進口需求増加。歐洲玻纖市場整體需求約100萬噸，其中50萬噸依靠本土企業 供給，50萬噸依賴進口。2 ）玻纖或將在美國第二批關稅豁免名單中。若未來玻纖出口美國獲得關稅豁免，預計將帶來6萬噸以 上的需求增量。

2022年玻纖整體出口保持旺盛，預計増長幅度為30% ,増量需求約50萬噸。

2022年出口有望持續超預期，或對沖供給新増。以粗砂為例， 2022年全年新増供給約73萬噸,全年新増需求約71.6萬噸,其中國內貢獻的需求増量約為28萬噸，仍是出口貢獻了主要需求増量。

隨著國內復工復產_,出口繼續超預期拉動需求,玻纖價格 有望繼續維持高位,甚至不排除走高的可能。

預計玻纖2023年底前基本面難走弱，由于投產擾動的因素，當前是玻纖基本面最差時期。

2023年玻纖供需明顯好于2022年，新増供需缺口増長3萬噸， 約占全年表現消費量的0.5%。粗砂方面，2022年，新增供給73 萬噸，新増需求71.6萬噸；2023年，新増供給59萬噸，新増需求57.4萬噸。細砂方面，2022年，新増供給26萬噸，新増需求 21.58萬噸；2023年，新増供給20萬噸，新增需求19.4萬噸。